隨著中國老齡化趨勢加劇，以及養(yǎng)老金第一和第二支柱的負(fù)擔(dān)日益沉重，今年以來，養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)加速發(fā)展。

　　繼5月1日上海市、福建省(含廈門市)和蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施個(gè)人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)后，近日14家公募基金公司獲批養(yǎng)老目標(biāo)基金備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，也引起了未來養(yǎng)老金第三支柱業(yè)務(wù)發(fā)展的一些遐想。

　　實(shí)際上，公募行業(yè)養(yǎng)老類型的基金早在多年前就已推出，但一直未能在業(yè)內(nèi)推廣開來。在FOF產(chǎn)品推出以及政策對于養(yǎng)老目標(biāo)基金大力支持之下，即將發(fā)行的養(yǎng)老目標(biāo)基金被寄予厚望。尤其是首批產(chǎn)品，被認(rèn)為是服務(wù)和推動(dòng)養(yǎng)老金第三支柱建設(shè)的重要一環(huán)。

　　隨著批文的下發(fā)，按照慣例，這14只養(yǎng)老目標(biāo)基金最晚將于6個(gè)月內(nèi)完成募集。眼下，市場翹首以待養(yǎng)老目標(biāo)基金第一單的成立和發(fā)行。

　　“我司的養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品大概會是在9、10月份成立發(fā)行，具體時(shí)間還不確定。要看渠道系統(tǒng)改造完成的時(shí)間，以及渠道銀行的排期等。”此次發(fā)行養(yǎng)老目標(biāo)基金的某公募基金人士向第一財(cái)經(jīng)透露。

　　待系統(tǒng)改造升級

　　我國的居民普遍有儲蓄的習(xí)慣，大量的儲備資金存在銀行里面，而銀行現(xiàn)在又進(jìn)入到低利率的時(shí)代，久而久之個(gè)人資產(chǎn)存在貶值預(yù)期。因此，養(yǎng)老金投資如何破局至關(guān)重要。

　　在10多年前的2007年1月，安徽淮南礦業(yè)集團(tuán)委托華夏基金年金組合管理的資金到賬，是當(dāng)時(shí)國內(nèi)最大的單一委托組合正式啟動(dòng)運(yùn)作。其后，企業(yè)年金和職業(yè)年金委托的投資于管理人，10年來全行業(yè)取得了118%的平均回報(bào)。

　　近年來，很多公募基金養(yǎng)老部門建立了涵蓋股票、混合、固收、貨幣及另類的養(yǎng)老金產(chǎn)品線，基本能夠滿足年金資產(chǎn)的各類配置需求。這一次以FOF形式開展業(yè)務(wù)的養(yǎng)老目標(biāo)基金獲批，有望改變更多投資人養(yǎng)老金回報(bào)不高的局面。下一步隨著養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品的發(fā)行，養(yǎng)老目標(biāo)基金無疑將引發(fā)業(yè)內(nèi)極大的關(guān)注。

　　隨著我國老齡化趨勢加劇，以及養(yǎng)老金第一和第二支柱的負(fù)擔(dān)日益沉重，今年以來，養(yǎng)老金第三支柱的建設(shè)加速發(fā)展。

　　今年3月2日證監(jiān)會正式發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引(試行)》以來，養(yǎng)老目標(biāo)基金備受市場關(guān)注，各家基金公司已經(jīng)上報(bào)了超過50只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品，產(chǎn)品策略方式主要分為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)策略和目標(biāo)日期策略。

　　8月6日晚間，證監(jiān)會最新公布的消息顯示，首批14只養(yǎng)老目標(biāo)基金已經(jīng)獲批，意味著基金業(yè)歷史上首批養(yǎng)老目標(biāo)基金出爐。由于養(yǎng)老目標(biāo)基金采用多元資產(chǎn)配置策略、嚴(yán)格控制回撤、規(guī)范投資運(yùn)作，能夠?yàn)閭€(gè)人養(yǎng)老投資提供一站式解決方案，可有效滿足居民養(yǎng)老資金保值增值的需求。養(yǎng)老目標(biāo)基金批文的下發(fā)，也被認(rèn)為是公募基金服務(wù)第三支柱的開篇。

　　“養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品有投資者適當(dāng)性的安排和申購贖回的安排，需要渠道進(jìn)行系統(tǒng)的開發(fā)，因此養(yǎng)老目標(biāo)產(chǎn)品成立發(fā)行還是要看渠道的時(shí)間。”另一位公募基金養(yǎng)老部人士也稱。

　　隨著中國養(yǎng)老保障體系的不斷完善，機(jī)構(gòu)的作用也會越來越突出。根據(jù)預(yù)測，到2020年，中國的養(yǎng)老金市場有望達(dá)到10萬億的規(guī)模，也將成為資產(chǎn)管理行業(yè)的一個(gè)新的高地。如何運(yùn)用和管理好這些巨量資金，是擺在機(jī)構(gòu)面前的一個(gè)課題。

　　引導(dǎo)長期投資

　　上海一家公募基金副總經(jīng)理告訴記者，未來，基金公司做養(yǎng)老投資是通過TDF或TRF以FOF的方式進(jìn)行底層產(chǎn)品優(yōu)淹動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置的。

　　“引入穩(wěn)定類資產(chǎn)和套期保值工具，增加非標(biāo)產(chǎn)品以及股指期貨等品種。放開固定收益類資產(chǎn)的配置上限，固收資產(chǎn)上限由50%提高到了95%。從2015年以來，我們在追求絕對收益的基礎(chǔ)上，追求相對收益的平衡。”北京某公募基金養(yǎng)老部門投資經(jīng)理表示，投資政策的不斷優(yōu)化是年金實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健收益、收益波動(dòng)趨緩的一個(gè)重要原因。

　　根據(jù)美國投資管理人的經(jīng)驗(yàn)，從養(yǎng)老金資產(chǎn)的角度來講，讓哪個(gè)投資人管理，美國信安金融集團(tuán)前董事長施伯文有兩點(diǎn)建議。

　　“一是只選擇有歷史業(yè)績的投資管理人;二是在投資上遵循充分多元化的原則。不僅是不同資產(chǎn)類別的多元化，還有不同管理人的多元化，而且在同一類資產(chǎn)下還要多元化。這樣才能達(dá)到比較好的風(fēng)險(xiǎn)管理目的。”施伯文對第一財(cái)經(jīng)表示。

　　施伯文舉例稱：“為55歲的人和25歲的人分別做養(yǎng)老金投資，我覺得應(yīng)該采取不同的投資策略。因?yàn)?5歲的可能就10年的投資時(shí)間，25歲的管理時(shí)間可能是40年。那投資策略確實(shí)是不一樣的。主要看投資的期限有多長。如果投得穩(wěn)定和保守，那風(fēng)險(xiǎn)低但回報(bào)也就低一些。”

　　“基金公司的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩點(diǎn)：一是作為養(yǎng)老投資底層標(biāo)的公募基金簡單、透明、成本低廉，而且一直是在完善的監(jiān)管框架下運(yùn)行的。二是基金公司在股票和債券管理方面進(jìn)行了長期積累和人才儲備，特別是股票長期投資收益率有明顯優(yōu)勢。”該上海公募基金副總表示。

　　他認(rèn)為，可以通過政策導(dǎo)向和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，引導(dǎo)投資者如果選擇高收益的養(yǎng)老投資，就要進(jìn)行長期持有。另外，合格養(yǎng)老產(chǎn)品默認(rèn)機(jī)制也很有意義，幫助投資者做了產(chǎn)品選擇，讓投資行為在無感中發(fā)生。

　　“第三支柱個(gè)人稅延養(yǎng)老金中個(gè)人是有天然選擇權(quán)的，但是有了選擇權(quán)并不代表投資人會眩因此會通過默認(rèn)選擇進(jìn)行處理。”此前在接受采訪時(shí)，美國富達(dá)投資高級研究顧問鄭任遠(yuǎn)也表示。

　　需要看到的是，提供相對的高收益以及降低成本，已經(jīng)成為各個(gè)機(jī)構(gòu)的一個(gè)共識，并且已經(jīng)在實(shí)踐當(dāng)中了。但機(jī)構(gòu)也很少去考慮每個(gè)企業(yè)或者每個(gè)個(gè)人的需求，進(jìn)而對他們做出一些咨詢以及綜合的解決方案，目前機(jī)構(gòu)大致是提供同質(zhì)性的服務(wù)，對于差異化的服務(wù)做得還不夠。

　　“現(xiàn)在做階段性投資業(yè)績的評估一般是3~5年，不是說有規(guī)定，而是大家都這么做。這個(gè)評估不只是投資業(yè)績，還包括服務(wù)及收費(fèi)等。美國做一年投資業(yè)績評估的幾乎沒有，可能3年更多，但我覺得5年評估一次更合理一些。”施伯文也說。